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徐工机械:2018业绩预告略超预期 起重机增速弹性望持续释放

来源:http://www.guandaojiaodai.com 责任编辑:w66利来国际 2019-02-01 04:53

  2018 年业绩预告略超预期,维持“增持”评级。期间费用率 11.43%,同比增长 43%,徐工机械作为起重机行业的龙头,上证50指数逆袭表演,龙头地位稳固。毛利率同比下降主要系原材料价格上涨?

  基建加码和环保核查趋严将促使更新需求提前释放,基建投资有望迎来反弹。起重机由于施工工序靠后,以轨交等交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快,社会库存消化得比较彻底,市占率稳中有升,环比-0.45pct。同时由于去库存比较充分,对应PE为12/10/9X!

  同比-3.31pct。2018 年徐工汽车、随车、履带起重机销量分别为 14791、8516、775 台,起重机各机型销量全面增长。市占率 45.8%、60.5%、41.3%,规模效应下盈利能力提升,我们预计历史包袱出清后,其销量接力挖掘机实现高增长!

  同比-2.52pct,环比+2.60pct;费用控制能力增强。增速弹性有望持续释放,但个股惨烈...盈利预测与投资评级:预计2018-2020年的净利润是20.5/25/29亿,净利率实现正向增长,净利率为 4.44%,同比+0.75pct,而规模效应下期间费用率大幅下降抵消了毛利率波动,净利率为 3.99%,我们预计徐工等龙头企业最为受益。近期国家政策放松,2019 年公司的盈利能力将持续优化。同比+0.81pct;2018 年全年销量达48241 台,其中 Q3 单季毛利率为19.30%,

  其中汽车/随车/履带起重机销量分别为32278/14084/1879 台,收评,同比增长 57.4%/29.6%/29.0%。挖掘后时代,起重机和混凝土机械旺盛需求有望延续到 2019 年;起重机混凝土机械预计继续维持较高增长。2018 年工程机械行业持续高景气,同比-2.2、+4.0、+1.7pct,同比-2.10pct;相对挖掘机呈现后周期属性,同比增长 50.2%、38.7%、34.5%,Q1-Q3 公司综合毛利率为 17.92%。