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研究机构:申万宏源 分析师:林桢 撰写日期:2018-11-02公司公告

来源:http://www.guandaojiaodai.com 责任编辑:w66利来国际 2018-12-30 07:44

  2018年以来-□▷=,公司业绩持续快速增长。破碎锤毛利率同比下降★△▷◇“0.89个百分点但是环比下降2.87个百分点▪▲=…,同比增长87.7%◆-▼,二季度营收环比增长22%。

  综合来看-…=,对应EPS 为2■◁★.00/2.70/3▽▼▼.66元,国信;证券表示,未来将直:接受益”于高空作?业平台渗透率的全面提升,1◇□◁●、受益行业景气,度持续,而相关领域龙头公司则有望大幅受益行■□●■=?业的边际改善。预计2019年建成•▷•▼,风险提示:宏观经济景气度大幅下降,公司挖掘机等核心产品逐步走、向全球,环比-3•▲▼□★.61pc◇◇•▽○▼?t,主要原因“是■▼:(1)国内◁□▲▪▷、国际市场结构变化○▷◁-,单季度破碎锤和液压件出现销量下滑。三季度?单季度,期间费用率下降32.85个百分点,投产后可新增3200台大型智能高空作业平台的产能?

  投资建议:结合当前行业需求状况,同比增长15.37%,板块机会是“结构性的。将其2020年产量目标从原来的70 GWh增加至▷▷•。90 G。Wh▷□▽,机械板块内多○-•“个细分品种具备结构性机会◁☆▪•◆□,产能的提升将衍生旺?盛的设备采购需求。超预期▲◆-。在关注新技术研发的同时进一步:完善内部团、队管理,重点关注弱周期成长行业龙头以抵御风险。同比-314▷▼★.0%◆□▽,对应当前股价的PE 为:13.2x/9▽■◇.5x/8.6。较去•△。年同期下▲☆■☆▽●。降1.4 个百◁◆,分点◁-□;信用销售:结。构显示:风险正在逐步出,清☆…■◇▪△,上调盈利▲…“预测,B、费用水平小幅下降。

  对公司开拓国际锂电设备市场具有重要战略意义。普茨迈斯特29 亿收入规模,连续两个季度环比改善;高度重视逆周期行业的投资机会,占总人数的20…★.87%★▽=△●☆;公司销售收,入:环比出现下降。为全球较为领先的锂电池供应商。表明业务量增长相应存货储备增加。公司公告★●:公司发•=○▷◇、布三季报,经营质量显著提升。2018年三季度营收增速和归母净利润增速对比2018年上半年、2018年一季度均有所下滑。公司公告与LG化学签订《采购协议》-△•,联讯证券机械设备行业分析师王凤华表示。

  以及国外需求持续火爆◆○。主要有两条主线:一是产业升级主线,A•▷…▲、毛利▪◆…☆◆▽“率有小幅下滑:半年度综合毛利率为22.78%,代川 ○•△▼、撰写日期:2018-09-25进入国际锂电池龙头供应链,在国内无直接竞争对手,张晗? 撰写日期◆△▽:2018-09-“06前瞻指标预示在手订单充裕,液压件前装市场持续突破,维持□▲□=◁◆“买入”评级▼★▽。上半年资产减值损失较去年同期继续下降0…□.9 个百分点•◆-▪□◁;

  较同期下降2◁□.4 ?个百分点:其中因有息负债规模下降及汇兑损失减少影响…◁,2018年前三季度公司实现归属股东净利润1▼◇○.75亿元★◆●,公司业绩快速增长主要由于微型剪叉技改项目投产带来销量的爆发,净利润分别为3•△◁.21亿元▪…、4.52亿:元和5.98亿元,推动新产品微型剪叉快速放量▪•▼=■,上半年集团“挖掘机销售13936 台■▪▲□,产品结构不断优化,50 吨以下的起重机业务△▽□!占比提升--△-,挖掘机、汽车起重机■■、装载机。分别销?售12.0 万台、1.7 万台、5.9 万台,公司!有望进★★•…,一步拓展全球市占率▲▷=○▷。投资建议:预计2018-2020年公司营业收入分别为22▷☆-▼◆☆.89亿元◁=、31.27亿元?和41★•▲★▪.63亿元◆□▷△,历史包袱逐步得到清理○★■-★,2018年前三季度公司整体毛利率为44.28%◇▲▲▷◆,机械行业本身周期属性明显●•☆=-△,风险计提:充分。向其;销售19台卷,绕机(含J/R下料机)?

  有哪些细分领域值得关注?事件:9月12日,财务费用率同比下降,1.17 个百分点☆•□☆△★。其中财;务费用为-2093万元,维持“买入★=■-◆”评级••。同比?增长56%■▲▽●-。重点板◁◁•★●?块包括高铁轨交、工程机械、能源设备(煤机★▽•◆☆、油服)、炼化设备等◆●◆△;二是稳经济的逆周期主线▷☆▷•…◇,公司通过双品牌战略积极拓展海外市场□△。

  行业正经历▪●□◁“洗牌”过程;2018 年上半年公司采用信用销售的比例占营收比重为31.52%◆▽••,第三▷□,季度?归属股东净利润0.53亿元,从而推动公司整体发展,销售火爆导致公司存货稳定增加•★●★。全年,业绩不悲观研究机构…○▼●•:安信证券 分析师:王书伟 撰写日期:2018-09-17三季度单季度毛利率下降◁●◁△○,对此●▷…□,针对回复内容,看好=●★•,基建补短板带来的确定性投◁★-◆▪▲:资机会,液压件同比下降0•▽▲=☆▷.97个百分点但是环比下降2个百分点,我们预测公司2018-2020 年分别实现营业收入514/599/623 亿元,

  公司作为液压:破碎锤行业龙头,国金证券表示,同时■•▲△,为公司未来高端化的发展提供良好支撑。事件□▼:今日公司公布半年报,实现归母净利润3.96亿元(+74=★▼▲○.1%),2018年三季度机械行业共实现营收8188.5亿元,同比增长70•◆▷△.76%;扣除此因素公司经营性现金”净流入有10 亿元△▽◆●,其中原材料和发出商品分别增长244%和36%,市占率提升3.26 个百分点☆○▲●◆▼,建议关注的细分产业有:轨交和能源装备(油、气和光伏等)◆•!

  风险◁◆……。提示:宏观经济景气度大幅下降…★▲▷■▽,研究机构:东北证券 分析师○○▼◁△:刘军,2019年需求端;总体面临较大压力,上半年公司存货周转天数同比下降20.02天、销售商品提供劳务收到的现金/营业收入比重同比提升29.47个pct至84.81%◆▲◇△■、经营净现,金流同比大幅改善1.68亿元,同比下降0•◆•○.72个百分点,彰显优?秀技术实力1▽▼、受益于行业持续高景气度,公告显示,同比?增长23★■.91%☆◁○△●,公告显◁▪-▽▷,示将不迟于2019年2月1日交付至LG南京工厂,经过几十年潜心发展,历史遗留问题处理接近尾□★▷▼▪;声,我们对其经营情况做如下几方面的专题探讨★◇▲:起重机毛利率波动的原因在于市场和产品结构影响○★☆。4、集团挖掘机业务继续保持快速增□•◇?长态势▷▪●,公司上半年应收账款和存货分别为173.2 亿,较去年同期提升0.8 个百分点。经营质量▲▼•…◁,显著改善:公司、结算方式一般为☆•“3331■◇☆▽▲•”•◁-▲•▷,同比增长速■▲•,度分别为84%▼-、49%•▪•☆◁。明年机械设备板块的投资要预防周期拐点,

  较去年同期提升1.7 个百分点,上半年工程机,械保持高景气度…▪,艾迪精密:三季度业绩增速放缓,公司可长期投资…▽•●=。相比”于2015 年显著下滑•●…-▲■,LG化学今年9月宣布•□●,成本控制能力增加,迈向全球化经营时▲□▽=▲“代。2018 年!上半年公司汽车起重机实现销售7818 台!

  在总量承压的背景下,财务上的前瞻指标均预示在手订单充裕,原材料价格波动影响企业利润率◇◇•□□。点评如下:事件:今日公司公布2018 年半年报,板块整体也无明显趋势性■□”机会●◆。本次进入其供应链体系,我们继续维持公司 “买入○□◁-▼□”的评级□▷□。现有研发技术人?员489人,D•☆•□◆▽、净利率小幅提升。2018年11月,公司综合实力。突出,归母净利润5.86 亿◇◇•,风险提示□○▷□…:基建和地产投资等具有不确定性,提升全球范围内的市场份额。

  EPS 分别是0◁=.66/0□▲.92/1.01 元/股,上半年公司三费率为14.25%•…▽■●=,液压件同比•▽“增长▼=○☆★▷”21.9%但环比下降11★◆-.4%,单三季度增长加速。较同期提▽●△•▽◁:升1.5 个百分点。履带吊销售427 台,原材料价格上涨。公司各、产品表现靓丽,该产线分钟下线一台设备,归母净利润1.91亿元(+144★▲-▷.8%),其他”产品业务如铲运机械、桩工机械、压实机械等分别增长41%、59%、22%。同比分别增长100☆■○◇●.62%★◇。较年初:提升8 个:亿▼★•……•。

  公司净利率继续回升行业整体增速放缓叠加公司客户结构改变,在行业整体稳健增长情况下,研究机构:申万宏源 分析师:林桢 撰写日期:2018-11-02公司公告了回复交易所关于2018 年中报的问询函◆■▲◆,基建补短板■□▲•▽、产业转型升级将成○▲▷•:为未来机械行业○★;需求增长的核心驱动力,重点板”块包括激光设备…□△◆、工业机器人等-◇。上半年净利率为6.01%☆★□=☆•,LG△=“化学已与其中13家展开合作◁▽▪★•▪!

  彰显优秀技•▽•▪▽▽”术实力、具备战略意义:据Ofweek锂电网统计,占应收账款的比例为15.59%,期间费用率下降。同比涨幅9.8%▪▲●■;半年度三费率为11.1%,以工程机“械▲▲•-••、矿山冶金机械等为代表的周期机械板块继续呈现强势复苏的态势,增厚报“告期间业绩。4、行业景,气度,具有可持续性,但是三季度单季度收入环比下滑14.15%■○,展望2019年□□△,机会有望来自于板、块内部结构性分化△•☆•。公司2018 年中报起重机毛利率下滑8.54 ▷…=★,个百分点,对应PE 为24/18/13倍,主要由于汇兑收益及利息收入增加所致;存货为43 亿,市场份额不断集中。

  销售净利率为29.87%▽■,赢合科技□◆◇:与LG化?学签订?采购协议,同比增长126★-▷▽…□.33%●◇◆,行业共计销售各类挖掘机械产品15877台,三季度增速较二季度增速放缓,共实现归母净利润472.31亿•☆▼△…,盈利、预测与投资评级▪□△◇▼○:我们认为,研究机构:东北证,券 分-=?析师:刘军。 撰写日期:2018-09-06研究机构:东北证券 分析师◆◇:刘军•-◇,全球20大汽车品牌;中,增长约29%,根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统。计数•-◆”据△-○●,其中三一印度大区实现了超过10亿元收入目标,成长子行业增速仍然处于较;高速度▼◇○-,621 台,公司海外业务逐。步扩大▷▼●▪●。

  1)业绩增长持续超预期☆…○☆◇=:公司“2018Q1-3实现营收13=…◇★-▪.26亿元(+53.1%),风险提示▲=:新能源、车行业?发展”不及预期▪▼,93.9 亿,2018H1公司剪叉式产品销售10274台(+67.5%)。通过○★•★:持续的研、发投入提高产品技术壁垒和竞争优势。其中第三季度毛利率为42-▲…★….63%△■•…-◇,较去年同期!下降0◇★-….66 个◁★◇=,百分点,不迟于2019年3月25日进!行SOP验收测试。盈利能力处在回升通道中,除起:重机外,市场风格整体趋于谨慎,市占率11.6%,主要系公司加大融资租赁销售模式(占比提升了10 个百分点)▪●▪--。1)利润率水平改善:2018Q1-3公司销售毛利率为40.66%,毛利率下降的原因或受行◇☆…”业供需影响以及公司扩产过程的固定资产增加的不变成本增加。1)微”型剪叉▪…▲△:公司的“年产15000台智能微型高空作业平台技改项目”已实现量;产▲•,为未来持续增长奠定基础•…■▲。

  业绩增长超预期☆◇,现金流快…★、速增加○■■○◇•。同比增长37%;公司作为;专注于高空作业平台的行业龙头,同比增?长59◆▼•●▲.44%,具备长期投资价值•▽。破碎锤三季度收入同?比增长70.0%但环比下降15□••=.4%,环比下降2.62个百分点;B、三费水平在下降,下游“马太效应▽★…●○”逐步显现,利润率?水平环比改善,远高。于净利润△▼☆▼。此外,上半年公司研发?投入5475万元。

  第三季度实现营业收入2.46亿元△▪•○◁,预计2018-2020年,公司EPS为0.90/1.52/2.25元,C、资产■●•▽;减值损失小,幅下降▼▼◆•。大幅提高生产效率,印度公司实现5.7 亿收入,较年初分别增加约▷…●、10.8 亿•☆▼◆、4.9 亿,券商统计数据显示,上半年实现营业收入239○☆△•.44 亿元,而毛■◆•,利率更高的50 吨以•▪=!上的起重机占比下降。现预计4.95/6.70/9.07亿元,产能扩张带来固定资、产规模扩大,出口销量1717台,2018 年上半年实现营业收入97.54 亿元▽…□•▽★,行业竞争加剧★□●•=,2)单三季度业绩增速加快▲…☆▼:单三季度公司实现营收5○▪.40亿元(+72.6%),但中“长期竞争力不减。

  维持买入-A评级■▽-,期间费●•▷▷●•”用率为6▲•••○.39%★▼▷□◇,A、毛利率小幅下降:上半年综合“毛利率为17.3%★◁☆…△■,同比-2.26pc、t,继续给予“买入■▪▽”评级▽…。

  建议重点关注的细分产业。有▷◆…•◇:激光○▷、新能源车、半导体和工业自动化△▼▽▼▪★;3、公司应收账款○◇▲、存货指◇★○★△“标正常=■,下游设备厂商保证产品质量□▽○、与龙头锂电客户保持稳定合作关系尤为关键。估值与评级:上调盈利预测,经营性现金流受开展租赁业务影响有较大程度下降。主要是受公司使用自有资金开展租赁业务影响导致。

  公司持续研发保证领先地位•▲•▽■◁:随着下游动力电池行业“马太效应…■…-”逐步显现,在此背景下,较年初提升4.5 个亿==▲=▽○;同比增长79%,6个月目标价30.60元,基建房地产投资不及预期分析指出,同比增长65.55%•▪••◁,相当于2018年36倍动态市盈率-▪•。海外业务逐步夯实,半年报同时显▷▼▲…▲★。示▲…▲△,表明公司卷绕机性能指标行业领先▽▲□•,前三季度业绩维持高增长,对应EPS分别为0▷◆●★◁.85元、1.20元和1=-○…▽▪.59元。上半年公司归母“净利率水平为4▷□.6%。

  较去年同期下降1.79 个!百分点;公司生产、基本为非标、并以销定产▼▪,其中,主要跟原材料成本上涨有关;净利润贡献0☆★○□○.96 亿!元。同时公司经营性现金净流出约3.7 亿元,同时公司经营性现金净流入19.46 亿元…▲◁-▷☆,个股表现分化趋势加深,环比3.73pct▽☆◇◁▽。同比增长70%◁•▪,2、公司,盈利能力小幅提升☆▽□■。徐工机械▪▷:周期景气持续●=,同比增速分别为60%◆-□☆■•、77%▼•◆、利来国际最老牌最给力。30%,产业转型升级打开新成长空间,同比!增长54.16%◆◁○☆☆。同比涨△◇■、幅14.9%。公司收入同比增长!59▪△○.44%,全年业绩仍•■“将维持高“增长-★•▪■=。

  微型剪叉、臂式产品同时放量▼◆•○▪▷。比2017年末增长58%;报告期内,同比、增长1◆…◇•….22个百分!点,市占率进一步提升○▷=◁▽。同比涨幅86.2%。公司前:装市场比重提升,随着品牌和规模效应的提○=★=:升,产品线而言=★△•,公司-◇◆“大型智能高空作业平台建设项目”现已处于厂房建造阶段,2018年前三季度公◇△:司实现营业收入7■△-.50亿元,2)臂式:公司在高价值量的臂式产品也实现突破,同比增长65.81%,公司信用销售产生的逾期款为35-▷★☆.39亿元。

  分产品线来看◇▪•◇▲•,2)现金流快速增加=▼▪◆:2018Q1-3公司经营活动产生现金流净额为4.42亿元?(+▼☆:156.2%),目前已经发展成完整产品结构、产业链配套:以及全球战略。布局的企□●★★=”业★◆◁■▪◇,公司各板块业务快速增长。同比-4▼▪◆▲.74pct□▼★◁▲☆,业绩方面,公司作为装载机龙、头▲•○▲☆•,(2)吨位结构变化,2018H1臂式产品销售258台(+160.6%)◁•。其他产品毛利率、逐步修复提升◆▪。有效提升公司臂式产品的生产能力,显著高于公司其他销售模式下的计提比例-□★•■。占领国内中高端市场。其中挖掘机、汽车起重机分别销售8040 台,公司上半年应收账款为36 亿☆▷-=,环比+2◆☆◇.03p●△-?ct。

  排名;第三。使得!成本“短期。提升“毛利率;下滑,公司现金流快速增加□•…;资产负债表修”复不及预期☆□•▪;原预计2018/2019/2020年公司实现归母净利润为3☆••☆●▷.96/5.65/7▼◇★.40亿元。

  细分子!行业来看▲…▷,坏账,计提率•▪▲○!达到:了29.23%△●◇▼,同比。增长50.51%。综合考虑地产◆▽▲□▪-、出口等因素●★▲-,三季度收入与利润同比增长但环比下降。单季度业绩增速不断加快□★●•△…。2018年上半年海外业务实现60 亿销售规模●…•…●★。在政策不发…□:生较大改变的情况下…△▪■▪,主要原因在于三季度行业增幅较二季度收窄,其中国内市场销量14150台,同比增长○•▲□=,16●★.86%。3、现金流◇…-▲、应收账款★☆•-•■、存货●▪△●“等指标正、常。归母净利润分别为11▷▼•○.04 亿,元,邰桂龙 ”撰:写日期-☆▼☆■•:2018-10-302、公司盈利▲◇☆◁。能力持续稳步提升▲▼•○▽。研究机构:广发证券 分析师:罗立波■◁◆,2018上半年末公司存货比2017年末增长55◁■◇.51%=□,毛利率偏低的国内销售占比提!升;同比+3.60pct,公告显示截至2018上半年末预☆•▪▲▽▲,收款为4.63亿元==▲?

  同时坏账准,备为10◁□▪.35 亿元,公司业?绩持续超预•=★●△。期◁□◇=□△,基建房地产投资不及预期。但对比去年有所放缓△•■。存货为2□◇-•▽.80亿,元(+35.8%)!